Heb ik iets gemist? Of ben ik mijn verstand aan het verliezen?
Deze week verscheen er een kop die naar déjà vu rook. Deep Fission kondigde aan dat het naar de beurs zou gaan. Ze willen investeerdersgeld om ondergrondse reactoren te bouwen. Specifiek om AI-datacenters aan te drijven, de huidige gouden gans in de sector.
Wachten.
Heb ik dit niet net besproken? Ik zweer dat ik dat gedaan heb.
Ik heb mijn oude aantekeningen opgegraven. Afgelopen september. Deep Fission ging toen ook naar de beurs. Maar niet in de opzichtige Nasdaq-stijl. Ze voerden een omgekeerde fusie uit met een Delaware-shell genaamd Surfside. Particulier bedrijf ontmoet lege openbare entiteit, boem, aandelenkoers. Ze haalden $ 30 miljoen op in een nevenovereenkomst en verkochten aandelen voor $ 3 per stuk. Nu? Ze jagen op een beursgang van Nasdaq. Prijzen van aandelen tussen $ 24 en $ 26. Streven naar $ 157 miljoen.
Zie je de verwarring? Dat dacht ik.
Hier is de kicker: die eerste vermelding was alleen in de geest openbaar.
Technisch gezien werd Deep Fission een SEC-rapporterend bedrijf na de fusie met Surfside. Maar de aandelen zijn nooit daadwerkelijk op een markt bewogen. Het plan was om op OTCQB te noteren. Dat is het kerkhof voor bedrijven die te klein of te ruig zijn voor de grote jongens als NYSE. Maar als je nu op de OTC-website naar Deep Fission zoekt, gebeurt er niets. Zelfs geen gefluister. De nieuwe S-1-aanvraag van het bedrijf bevestigt deze ontkenning. Er heeft nooit een handel plaatsgevonden.
Deep Fission zei tegen TechCrunch dat ze weg moesten blijven tijdens hun “rustige periode” vóór de grote lancering. Klassieke zet.
Deze keer bewandelen ze het traditionele pad. De cijfers zien er ambitieus uit. De nieuwe beursintroductie waardeert Deep Fission op maximaal $1,6 miljard. Denk daar even over na. Nog maar twaalf maanden geleden konden ze geen 15 miljoen dollar bij elkaar schrapen.
De in mei ingediende S-1 schetst een lelijker beeld dan het ontwerp van december. De tijdlijn voor de eerste reactor verschoof. Moeilijk. Afgelopen winter beloofden ze dat er tegen juli 2026 ‘kritiek’ zou zijn – als de kettingreactie zichzelf in stand houdt. Het dossier van mei? Stil daarover. Geen datum opgegeven. Gewoon stilte.
Ze zijn een testput aan het boren, en dat is wel wat, denk ik.
Ze hebben ook een fortuin verloren.
De ‘going concern’-waarschuwing geldt nog steeds. Dezelfde tekst als voorheen. In gewoon Engels: als deze beursgang mislukt, heeft Deep Fission binnen twaalf maanden of minder geen geld meer.
Hun financiële situatie is sinds afgelopen herfst verslechterd. Het tekort bedroeg in maart $88,1 miljoen. Een stijging ten opzichte van $56 miljoen daarvoor. De kasreserves zijn in slechts zes weken tijd met 7% gekrompen. De verbrandingssnelheid is hoog. Boren kost geld. Tijd kost geld.
Technisch gezien is de focus verschoven naar het maken van gaten in de grond.
Misschien is het maken van gaten niet zo eenvoudig als ze dachten.
Afgelopen maart zijn ze begonnen met het boren van een van de drie testputten. Deze specifieke put gaat 1800 meter naar beneden. Het is acht centimeter breed. Klein. Voor een kernreactor.
Commerciële schaal vereist boorgaten tussen 30 en 50 inch breed. En een kilometer diep. Deze afmetingen doen de standaard olie- en gasboormachines in het niet vallen. Deep Fission geeft toe dat het de uiteindelijke omvang nog niet heeft vastgelegd. Je kunt je reactorontwerp niet voltooien als je niet weet hoe groot het gat zal zijn. Kip en ei, maar met uranium en hoge druk.
Dus waarom nu de grote schommel van $ 160 miljoen? Wat is er sinds december veranderd?
Eén factor: Blue Owl, een grote speler in datacenters, gooide $20 miljoen in de pot. Onderdeel van een grotere ronde van $ 80 miljoen. Blue Owl tekende zelfs een niet-bindende memo om later macht te kopen. Het is goede PR. Het wist de cashburn niet uit. De ‘going concern’-waarschuwing blijft bestaan.
Het is moeilijk voor te stellen dat het bedrijf een geheime technische doorbraak verbergt terwijl het de toezichthouders smeekt. Onwaarschijnlijk.
Meer waarschijnlijke verklaring?
Iedereen is momenteel bezig met kernsplijting. Beleggers zien ‘nucleair’ en ‘AI’ en hun hersenen op de best mogelijke manier kortsluiten. X-energy, een andere nucleaire startup, had vorige maand een grotere beursintroductie. De markt is er dol op.
Maar er is een verschil tussen hype en realiteit. X-energy genereert inkomsten. X-energy is verder in het NRC-licentiedoolhof. Deep Fission heeft geen van beide. Waardering volgt soms de voortgang. Vaak is dat niet het geval.
Waarom dwingt Deep Fission deze beursgang af? De vooruitgang lijkt achter te blijven. Het geld lijkt te verdwijnen. De tijdlijn is een waas.
Ze verkopen een visie. Ik hoop alleen dat de boor niet iets harders dan steen raakt.
