Я щось пропустив? Чи просто втрачаю розум?
Цього тижня я побачив заголовок, що пахнув джа vu. Deep Fission оголосила про вихід на біржу Вони хочуть залучити гроші інвесторів на будівництво підземних реакторів. Зокрема, для забезпечення енергією центрів обробки даних ІІ — поточної золотої корови індустрії.
Стривайте.
Хіба я про це не писав? Присягаюся, що писав.
Я порився в старих нотатках. Минулого вересня. Deep Fission виходила на біржу і тоді. Але не у стилі яскравого дебюту на Nasdaq. Вони провели зворотне злиття з оболонкою зі штату Делавер під назвою Surfside. Приватна компанія зустрічає порожню публічну сутність — і вуаля, тикер акцій. Вони підняли 30 мільйонів доларів у бічній угоді, продаючи акції по 3 долари за штуку. А тепер? Вони женуться за повноцінним IPO на Nasdaq. Цінова вилка акцій складає від 24 до 26 доларів. Мета – зібрати 157 мільйонів доларів.
Бачите плутанину? Я думав, що ви її помітите.
А ось у чому каверза: той перший лістинг був публічним лише в духовному сенсі.
Технічно, після злиття з Surfside Deep Fission стала компанією, що звітує перед Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC). Але її акції ніколи реально не торгувалися на жодному ринку. Планом було розміщення на OTCQB. Це, по суті, цвинтар для компаній, надто малих або необроблених для великих майданчиків на кшталт NYSE. Однак, якщо зараз пошукати Deep Fission на сайті OTC, нічого не відбувається. Ні натяку. Нова заява S-1 компанії підтверджує цю мовчанку. Торгівля так і не відбулася.
Deep Fission попросили TechCrunch відійти подалі в період їхньої «тиші» перед великим запуском. Класичний перебіг.
На цей раз вони йдуть традиційним шляхом. Цифри виглядають амбітно. Нове IPO оцінює Deep Fission у сумі до 1,6 мільярда доларів. Подумайте на секунду. Лише рік тому вони ледве могли зібрати 15 мільйонів.
Заява S-1, подана в травні, малює похмурішу картину, ніж чернетка від грудня. Терміни першого реактора просіли. Серйозно. Взимку вони обіцяли досягти «критичності» (моменту, коли ланцюгова реакція стає самопідтримуваною) до липня 2026 року. Файл із травня? Німе. Дати нема. Просто тиша.
Вони бурили свердловину для тестів, і це хоч щось, я гадаю.
Також вони втратили статки.
Попередження про “продовження діяльності” (going concern) все ще там. Той самий текст, що й раніше. Якщо перекласти простою мовою: якщо це IPO провалиться, у Deep Fission закінчаться гроші протягом 12 місяців або менше.
Їхні фінансові показники погіршилися порівняно з минулою осінню. Дефіцит сягнув 88,1 мільйона доларів до березня. Проти 56 мільйонів раніше. Запаси готівки скоротилися на 7% лише за шість тижнів. Швидкість спалювання капіталу висока. Буріння коштує грошей. Час коштує грошей.
Технічно фокус змістився на те, щоб просто зробити дірки в землі.
Мабуть, робити дірки виявилося не так просто, як вони думали.
Вони розпочали буріння однієї з трьох тестових свердловин у березні минулого року. Ця конкретна свердловина йде на глибину 6000 футів (близько 1830 метрів). Її ширина – вісім дюймів. Крихітна. Для ядерного реактора.
Комерційний масштаб вимагатиме свердловин шириною від 30 до 50 дюймів. І глибиною в милю. Ці розміри затьмарюють стандартні нафтові та газові бури. Deep Fission визнає, що вони ще не зафіксували підсумкових розмірів. Ви не можете завершити проект реактора, якщо не знаєте, наскільки широким буде отвір. Курча та яйце, але з ураном та високим тиском.
То чому вони роблять таке велике покушение на 160 мільйонів доларів саме зараз? Що змінилося із грудня?
Один із факторів: Blue Owl, великий гравець на ринку центрів обробки даних, кинув у котел 20 мільйонів доларів. Частина більшого раунду на 80 мільйонів. Blue Owl навіть підписав необов’язковий меморандум про покупку енергії у майбутньому. Це гарна піар-сторія. Але це не стирає факт спалювання готівки. Попередження про “продовження діяльності” залишається.
Важко уявити, що компанія приховує якийсь секретний технічний прорив, поки благає регуляторів. Малореально.
Імовірніше пояснення?
Нині все у захваті від поділу. Інвестори бачать слова «ядерна енергія» та «ІІ», і їхній мозок дає коротке замикання у найкращому розумінні цього слова. X-energy, ще один стартап в атомній сфері, пройшов місяць тому розширений IPO. Ринок це любить.
Але є різниця між хайпом та реальністю. X-energy генерує виторг. X-energy далі просунулась у лабіринті ліцензування з боку Комісії з ядерного регулювання (NRC). У Deep Fission немає ні того, ні іншого. Оцінка інколи відслідковує прогрес. Часто – ні.
Чому Deep Fission форсує це IPO? Прогрес, здається, відстає. Гроші, здається, зникають. Терміни розмиваються.
Вони продають бачення майбутнього. Залишилося сподіватися, що бур не наткнеться на щось твердіше за камінь.
