Apakah saya melewatkan sesuatu? Atau aku kehilangan akal sehatku?
Minggu ini muncul berita utama yang berbau déjà vu. Deep Fission mengumumkan akan go public. Mereka menginginkan uang investor untuk membangun reaktor bawah tanah. Khususnya untuk mendukung pusat data AI, yang merupakan andalan industri saat ini.
Tunggu.
Bukankah aku baru saja membahasnya? Aku bersumpah aku melakukannya.
Aku menggali catatan lamaku. September lalu. Deep Fission juga go public saat itu. Tapi bukan gaya Nasdaq yang mencolok. Mereka melakukan merger terbalik dengan cangkang Delaware yang disebut Surfside. Perusahaan swasta bertemu entitas publik yang kosong, boom, ticker saham. Mereka mengumpulkan $30 juta dalam kesepakatan sampingan, menjual saham seharga $3 masing-masing. Sekarang? Mereka mengejar IPO Nasdaq. Harga saham antara $24 dan $26. Targetkan $157 juta.
Lihat kebingungannya? Saya pikir begitu.
Inilah yang menarik: Daftar pertama itu hanya bersifat publik saja.
Secara teknis, Deep Fission menjadi perusahaan pelapor SEC setelah merger dengan Surfside. Namun sahamnya tidak pernah benar-benar berpindah di pasar mana pun. Rencananya adalah untuk mendaftar di OTCQB. Itu adalah kuburan bagi perusahaan-perusahaan yang terlalu kecil atau kasar bagi perusahaan-perusahaan besar seperti NYSE. Namun jika Anda mencari Deep Fission di situs OTC sekarang, tidak terjadi apa-apa. Bahkan tidak ada bisikan. Pengajuan S-1 baru perusahaan menegaskan penolakan ini. Tidak ada perdagangan yang pernah terjadi.
Deep Fission meminta TechCrunch untuk menjauh selama “masa tenang” mereka sebelum peluncuran besar. Langkah klasik.
Kali ini mereka berjalan di jalur tradisional. Jumlahnya terlihat ambisius. IPO baru ini memberi nilai Deep Fission hingga $1,6 miliar. Pikirkan sejenak. Dua belas bulan yang lalu mereka tidak dapat mengumpulkan $15 juta.
S-1 yang diajukan pada bulan Mei memberikan gambaran yang lebih buruk dibandingkan rancangan bulan Desember. Garis waktu untuk reaktor pertama meleset. Keras. Pada musim dingin lalu, mereka menjanjikan “kekritisan”—ketika reaksi berantai terus berlanjut—pada bulan Juli 2026. Arsip bulan Mei? Diam tentang itu. Tidak ada tanggal yang diberikan. Diam saja.
Mereka sedang mengebor sumur uji, dan itu adalah sesuatu yang saya kira.
Mereka juga kehilangan banyak uang.
Peringatan “going concern” masih ada. Teks yang sama seperti sebelumnya. Sederhananya: Jika IPO ini gagal, Deep Fission akan kehabisan uang tunai dalam 12 bulan atau kurang.
Keuangan mereka telah memburuk sejak musim gugur lalu. Defisit mencapai $88,1 juta pada bulan Maret. Naik dari $56 juta sebelumnya. Cadangan uang tunai menyusut sebesar 7% hanya dalam enam minggu. Tingkat pembakaran tinggi. Pengeboran memerlukan biaya. Waktu membutuhkan uang.
Secara teknis, fokusnya telah bergeser untuk membuat lubang di tanah.
Mungkin membuat lubang tidak semudah yang mereka kira.
Mereka mulai mengebor satu dari tiga sumur uji pada bulan Maret lalu. Sumur khusus ini berada di kedalaman 6.000 kaki. Lebarnya delapan inci. Kecil. Untuk reaktor nuklir.
Skala komersial membutuhkan lubang bor dengan lebar antara 30 dan 50 inci. Dan sedalam satu mil. Dimensi ini mengerdilkan latihan minyak dan gas standar. Deep Fission mengaku belum mengunci ukuran finalnya. Anda tidak dapat menyelesaikan desain reaktor jika Anda tidak mengetahui seberapa lebar lubang yang akan dibuat. Ayam dan telur, tapi dengan uranium dan tekanan tinggi.
Jadi mengapa sekarang harus mencapai $160 juta? Apa yang berubah sejak Desember?
Salah satu faktornya: Blue Owl, perusahaan besar di pusat data, mengeluarkan $20 juta ke dalam pot. Bagian dari putaran $80 juta yang lebih besar. Blue Owl bahkan menandatangani memo tidak mengikat untuk membeli listrik nantinya. Ini adalah PR yang bagus. Itu tidak menghapus pembakaran uang tunai. Peringatan “keberlangsungan hidup” masih tetap ada.
Sulit membayangkan perusahaan menyembunyikan beberapa terobosan teknis rahasia sambil memohon kepada regulator. Tidak mungkin.
Penjelasan yang lebih mungkin?
Semua orang sedang tertarik dengan fisi saat ini. Investor melihat “nuklir” dan “AI” dan hubungan pendek otak mereka dengan cara terbaik. X-energy, startup nuklir lainnya, melakukan IPO besar-besaran bulan lalu. Pasar menyukainya.
Namun ada perbedaan antara hype dan kenyataan. X-energy menghasilkan pendapatan. X-energy berada lebih jauh dalam labirin perizinan NRC. Deep Fission tidak memiliki keduanya. Penilaian terkadang melacak kemajuan. Seringkali tidak.
Mengapa Deep Fission memaksa IPO ini? Kemajuan tampaknya tertinggal. Uang tampaknya menghilang. Garis waktunya kabur.
Mereka menjual visi. Semoga saja bornya tidak mengenai sesuatu yang lebih keras dari batu.
